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乐途证券 A股十年变迁 | 公募基金十年蝶变：机构化进程加速被动型基金崛起_收益_投资_资产净值

近年来，中国基金市场发生了诸多结构性变化，这些变化影响着投资者的选择和收益，也关系到整个金融市场的发展走向。

本文从基金市场规模和产品种类等多个角度观察基金市场近十年的转变，探讨其背后的驱动因素及未来趋势。

基金市场规模和覆盖广度显著提升

过去十年，中国公募基金市场经历了从“量的扩张”到“质的提升”的深刻转变，成为居民财富管理和资本市场的重要组成。数据显示，2014年，中国公募基金市场资产净值为4.45万亿元，基金数量不到1900只。彼时，市场产品类型相对单一，以股票型、混合型和货币市场型基金为主，投资策略也较为同质化。

随着资本市场改革深化、监管制度完善以及居民财富管理需求升级，公募基金行业迎来了全方位的发展机遇。到2024年，资产净值逾32万亿元，基金数量增长至1.24万只，相比十年前资产净值增长6.26倍，基金数量增长5.5倍。截至今年6月30日，基金数量进一步增至1.29万只，资产净值维持在32万亿元以上，显示出市场的持续扩容与稳定发展。

展开剩余89%

规模大幅增长的同时，公募基金的产品类型不断丰富，涵盖了ETF、REITs、FOF、另类投资等多个创新品种，其中FOF、REITs经历了从无到有的过程，另类投资基金、QDII基金则逐渐由小发展壮大。以投资于境外市场的QDII基金为例，2014年该类基金数量不到90只，基金资产净值不到500亿元，到2024年此类基金数量增长到300只以上，基金资产净值突破5300亿元。

公募基金的投资策略也日益多元化和专业化，ETF从宽基扩展到行业、主题，量化策略从单一对冲扩展到CTA、期权等多元工具，QDII基金覆盖美股、港股、商品市场等。这一系列变化不仅体现了公募基金市场体量的跃升，更反映了行业在产品创新、投研能力、风控体系和投资者服务等方面的进步，标志着中国公募基金市场迈入高质量发展的新阶段。

德邦基金在接受证券时报·数据宝记者采访时表示，基金规模大幅增长的驱动因素可能包括居民财富增长、资本市场改革深化、投资渠道多元化需求增加、投资者教育普及等。随着经济发展，居民财富不断积累，理财意识也日益提升，对资产保值增值的需求愈发强烈，基金作为一种多样化的投资工具，自然受到广大投资者的青睐。同时，政策层面积极鼓励居民财富向资本市场配置，例如推动养老金入市等举措，为基金市场带来了长期稳定的资金来源。对于A股市场而言，公募基金规模的增长有助于提升市场的稳定性和有效性。

稳健配置需求高涨债券型基金加速扩张

数据显示，不同类型基金在份额和资产净值方面都有不同程度的增长。按投资范畴分类，截至2024年末，股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币市场型基金的基金份额相比十年前增长明显。其中基金份额增长最高的是货币市场型基金，2014年末该类基金份额为2.18万亿份，2024年末达到13.61万亿份，十年间增长11.42万亿份。紧随其后的是债券型基金份额，十年间增长9.17万亿份。

货币市场型基金、债券型基金均属于固定收益类基金，过去十年这类基金份额呈现稳步上升态势，从2014年末占全部市场份额的近六成，上升至2024年末占比达到75%以上，十年间份额占比提升17.59个百分点。不仅如此，固定收益类基金的资产净值也呈现快速增长趋势，2014年末货币市场型基金、债券型基金资产净值分别为2.18万亿元、0.35万亿元，资产净值合计占全部市场比例为56.97%。到2024年末，货币市场型基金、债券型基金的资产净值均已达到10万亿元，资产净值合计占全部市场比例为74.76%，相比十年前提升17.79个百分点。

从基金份额占比及基金资产净值占比来看，2024年末与十年前相比，债券型基金是增长最显著的一类。数据显示，2024年末债券型基金份额、资产净值占比分别为31.42%、32.62%，相比十年前均提高24个百分点以上。债券型基金的快速扩张，反映出市场对稳健收益产品的强烈需求。特别是在权益市场波动加大的背景下，债券型基金成为投资者资产配置的重要选择。

德邦基金认为，过去十年市场利率波动较大，债券型基金通过专业的投资管理，能够在债券市场中获取相对稳定的收益，从而吸引众多投资者的关注。资管新规的实施打破了银行理财的收益型刚兑预期，而债券型基金同样具备风险相对较低、收益相对稳定的特性，与转型后的银行理财在风险收益特征上有相似之处，成为投资者资金的重要选择之一。

长江证券研究所首席策略分析师戴清接受证券时报·数据宝记者采访时表示，债券型基金的这种变化主要有两方面原因：

1.利率水平下行的催化。过去十年中国经济转型、外部地缘冲突等不确定性增加，降低了投资者风险偏好；市场利率趋势性下行，既提升了存量债券价格和债基收益的吸引力，也使债基相较存款和传统理财的收益优势更突出。

2.2018年资管新规引发银行理财转型。资管新规要求银行理财打破刚兑、实行净值化转型，导致大量偏好“保本”理财的资金外溢。而债券型基金以标准化、净值化运作，与转型后的中低风险理财高度契合，成为承接这些资金的首要替代选择。

被动投资型基金崛起壮大

按投资风格分类，主动投资型基金长期以来是市场的主流品种。回溯过去十年，不论是基金数量、基金份额、资产净值，主动投资型基金都占据绝对主导地位。数据显示，2014年末主动投资型基金数量为1562只，数量占比为82.6%；基金份额为3.78万亿份，份额占比为89.73%；资产净值为3.94万亿元，净值占比为88.72%。2015年至2024年，主动投资型基金份额、资产净值占比均维持在83%以上，基金数量占比维持在78%以上。

从过往十年的变化来看，主动投资型基金和被动投资型基金呈现此消彼长的态势。数据显示，2024年末主动投资型基金数量占比达到78.92%，份额占比为84.73%，资产净值占比为83.4%，均创十年来新低，与十年前相比，基金数量占比、份额占比、资产净值占比分别下降3.68个百分点、5个百分点、5.32个百分点。

作为被动投资型的重要代表，ETF的发展轨迹更直观地展现了被动投资的兴起。2014年ETF数量仅107只，份额为1218亿份，资产净值为2560亿元，在市场中的数量占比为5.66%，份额占比为2.89%，净值占比为5.76%。而到了2024年，ETF数量已增至1000只以上，份额增长至2.65万亿份，资产净值攀升至3.73万亿元。相比十年前，ETF数量占比、份额占比、资产净值占比分别提升2.8个百分点、5.92个百分点、5.78个百分点。

这种格局的转变，背后是市场环境变化与投资者心态调整共同作用的结果。2015年股市大幅波动后，投资者风险认知提升，部分资金转向低风险债券或货币基金，影响主动权益基金势头；同时被动投资理念普及，加之资本市场改革深化、市场有效性提高使主动管理超额收益难度增加，而被动产品成本低、透明度高，故而更受青睐。

投资者结构优化机构化进程加速

公募基金市场的投资者结构在过去十年间发生了显著转变，呈现出机构化加速推进、个人投资者占比稳步下降且投资行为更趋理性的特征。从整体格局来看，2014年末公募基金投资者以个人为主，其持有基金净值达3.04万亿元，占比68.93%；机构投资者持有基金净值为1.37万亿元，占比31.07%。到2024年末，这一结构已发生明显倾斜：机构投资者持有基金净值大幅增长至15.75万亿元，占比提升至48.49%，个人投资者持有基金净值占比则降至51.51%。近十年间机构投资者持有的基金净值占比提升超17个百分点，清晰展现出市场投资者结构的深刻调整。

这种机构化趋势在不同基金类型中呈现出差异化特征，其中债券型基金的机构化程度最高。2014年末债券型基金的机构投资者占比已达53.08%，到2024年提升至82.46%。细分来看，中长期纯债型基金的机构持有占比从53.28%飙升至92.2%，反映出机构投资者对稳健收益类资产的持续青睐与强烈配置需求，也与机构资金对风险控制的严格要求相契合。

股票型基金的投资者结构变化同样值得关注，机构投资者占比从2015年的31.59%跃升至2024年的56.05%。这一显著提升不仅体现了机构资金对权益市场的参与度加深，更折射出投资者群体的理性化演进：部分个人投资者逐渐认识到自身在专业知识、信息获取和风险承受能力上的局限性，转而选择将资金委托给专业机构管理；而机构投资者凭借其专业的投研能力、理性的决策体系和长期的投资视角，在股票型基金投资中占据越来越重要的地位，这一转变对维护市场稳定、引导价值投资理念具有积极意义。

基金持有人结构的变化，源于投资者教育深化与市场环境优化。近年来多方推动投资者教育，助其理性看待市场波动、摒弃短期行为；同时资本市场更规范，基金公司专业能力提升，筑牢投资者信任，使其决策更审慎成熟。

如何把握长线基金投资机会？

过去十年来，哪些基金产品脱颖而出，收益率大幅跑赢大盘，成为投资者的长线之选？据证券时报·数据宝统计，截至2025年6月30日，共有逾400只基金（以下简称“长线基金”）2015年以来收益率达到100%以上。按投资类型二级分类，属于偏股混合型基金、灵活配置型基金的数量靠前，均超过100只，这两类基金数量合计占比超过七成。

按基金规模来看，资产净值中等规模偏下的基金长期表现更为优异，规模过大可能导致操作难度上升，规模过小则可能面临流动性风险。数据显示，上述长线基金2014年底资产净值均值为10.65亿元，其中超过八成资产净值不足20亿元。截至2025年6月30日，这些长线基金的资产净值均值为22.26亿元，其中超七成资产净值不到20亿元。

2025年5月，中国证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《方案》）旨在通过系统性改革，推动行业从“重规模”向“重回报”转变。德邦基金指出，《方案》强调“重回报”而非单纯追求规模扩张，有助于促使基金管理公司更加注重业绩表现和投资者利益保护，从而提升整个行业的服务质量。

戴清指出，《方案》对公募基金发展推动显著：一是浮动费率绑定业绩的规定，能重塑行业价值链，使投资更重回报而非规模；二是全面实施长周期考核，3年以上中长期收益考核权重不低于80%，还引入“基金利润率”“盈利投资者占比”等指标，可减少基金经理短期行为，引导聚焦基本面与长期价值。

“对A股而言，《方案》同样有着较大影响”。戴清认为，“一是市场稳定性或显著提升，公募基金投资更稳定，频繁调仓减少，资金渐向行业龙头流动；二是长期资金入市优化A股投资者结构，如国有大型险企每年新增保费30%投资A股，年增资金数千亿元，银行等红利资产受益，机构投资者占比提升也将增强市场稳定性。”

针对普通投资者，戴清建议，应该重视基金经理3年以上跑赢基准的能力，选择费率透明且能长期跑赢基准的产品，投资策略可采用“低估值+产业趋势”，配置银行、保险等高股息资产，同时布局AI科技等政策支持、有产业趋势的新经济领域。

发布于：广东省

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